升至52.6%，创下2012年4月以来新高。制造业景气度自2021年3月以来再次重回全面扩张。15个制造业细分行业中，14个行业位于50以上的扩张区间。上银基金认为经济处于波动复苏过程中，复苏强度与节奏是当前市场的主要关注点。

　　业绩锚的状态。分行业来看，电力及公用事业、有色金属、电力设备及新能源、汽车、煤炭等行业表现较好，传媒、钢铁、计算机、纺织服装、消费者服务、建材等行业表现较差；此外，农林牧渔、通信行业及建筑、商贸零售行业的亏损有所收窄或扭亏为盈。整体来看，无论是市场宏观层面还是个股微观层面，1-3月的市场均传递出相对积极的信号，随着个股业绩的陆续披露，叠加国内政策逐渐明朗，市场对经济复苏的预期或更加清晰，行业有望回到基本面驱动。上银基金认为下一阶段可重点关注：一是国内社融数据，企业对于需求回升的预期叠加地方政府表态，融资需求较强，但供给端有待验证；二是美国通胀数据、海外紧缩节奏及全球流动性预期；三是中美关系和外部发展环境对市场风险溢价的影响。从整体走势来看，上银基金对后市持较为乐观的态度，认为2023年市场的驱动力主要来自于估值的悲观预期得到修复，以及经济恢复带来的上市公司业绩增长。

　　资金供需方面，去年内外扰动不断，市场大幅波动，投资者风险偏好收缩，市场资金面呈现显著的存量博弈。今年内外扰动因素边际缓和泛亚电竞，股市资金面也有望走出存量博弈，迎来增量资金入市。外资或成为重要的增量资金，同时国内潜在资金规模庞大，预计二季度后，公募基金的发行也有望逐步回归泛亚电竞，与外资形成共振。从融资底到市场底再到盈利底，上银基金认为可重点关注三类重要指标：社融同比增速、居民风险偏好、企业资本开支。

　　一是从经济修复角度，建议关注预期不高、政策边际变化受影响大的领域。泛亚电竞从其他国家疫后经济修复的历史经验来看，各国上市公司基本按照先商品消费、地产链，再到服务消费板块的顺序修复，与宏观经济和中观景气度的表现较为一致。根据这一修复趋势判断，上银基金认为政策边际变化对未来3-6个月的配置影响相对较大，因此中短期视角可关注疫后出现边际改善的行业，如地产链相关行业，曾经受影响较大的消费类行业，如

　　二是从信心重建，资本市场定位角度，建议关注能源类和科技类央企的估值重塑。2023年是疫情管控放开后经济复苏的第一年，国企央企改革与估值重塑工作有望进一步推进，解决央企价值实现与价值创造不匹配的问题。可重点关注能源型和科技型央企，主要原因有二：一是能源安全是国家安全的重要领域，在传统能源领域，央企保供地位凸显；在可再生能源领域，央企是“双碳”战略先行者，已成为新能源新增装机的中流砥柱。泛亚电竞二是央企在半导体

　　三是从稳增长，高质量发展角度，建议关注高景气度、有政策支持、中国有竞争力的高端制造业成长赛道。稳增长的重要抓手是投资，投资的高质量发展集中体现在基建中的新型基础设施建设，尤其是与数字经济